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发稿时间:2018-07-13 17:31:01来源:甘肃省教育网 【 字体:

原标题:靠“九阴真经”续命 蜗牛科技研发加磅营收反跌持续盈利告警

在靠《九阴真经》扭亏为盈后,优博平台蜗牛科技三度冲击资本市场。但高额研发投入并未带来营收增速改观,优博平台随着毛利率逐渐走低,优博平台该公司面临业绩波动风险

文|《投资时报》记者 王宏

蜗牛,优博平台为梦想而生。这句宣传口号因李连杰代言的《九阴真经》广告在电视中反复播出,优博平台在一众游戏玩家中知名度大增。

2012年下半年,苏州蜗牛科技股份有限公司(简称“蜗牛科技”)推出一款以武侠文化为背景的网络游戏《九阴真经》,并请来功夫明星李连杰代言。凭借这款爆红的产品,蜗牛科技在当年净利亏损的情况下,于次年一举扭亏为盈,实现1.25亿元的年度净利。

蜗牛并不只想要一个属于自己小小的温暖的家,它当然还有更大的梦想。虽然凭借《九阴真经》游戏跻身业内第二梯队,但蜗牛科技并不甘心只拥有一头“现金奶牛”,该公司于2012年和2015年先后两度冲击IPO,不过均以失败告终。2018年,蜗牛科技再次递交招股书,拟登陆深交所。

招股书显示,此次蜗牛科技拟计划发行不超过4000万股,占发行后总股本比例不低于25%。IPO计划募资14.84亿元,用于跨平台新游戏开发项目、移动游戏运营平台建设项目、网络游戏核心工具开发项目、虚拟现实数字娱乐研发项目以及为全产业链发展战略储备资金。

历时五年,三度冲击资本市场,实现梦想却不容易。目前,国内游戏市场已明显向头部靠拢,爆款游戏几乎都被腾讯和网易两家“垄断”。据艾瑞咨询发布的研究报告显示,2017年腾讯和网易游戏营收之和占当年游戏市场规模的68.2%,较上一年进一步提升。

除了来自头部玩家的威胁,蜗牛科技上市可能还要借助些好运气。据《投资时报》记者不完全统计,目前已有包括四三九九、蜗牛科技、乐元素在内的十多家游戏企业排队上市,但自2016年6月吉比特(603444.SH)成功闯关后,再无一家游戏企业过审。

监管层对游戏企业IPO的谨慎态度众所皆知。业内人士表示,游戏企业的主打属于非实体商品,难以核查各项数据的准确度,使得监管层对于游戏类拟上市公司相当戒备。

蜗牛科技,会得命运之神格外眷顾吗?没有人知道。

研发投入性价比不高

游戏公司在业内向来有“现金奶牛”的美名。游戏行业的高毛利、高盈利早已不是秘密,作为一家覆盖客户端网络游戏、网页游戏及移动网络游戏的公司,蜗牛科技已经推出数十款游戏产品。

招股书显示,2014年度至2016年度以及2017年1—9月(下称“报告期内”)蜗牛科技实现营业收入6.01亿元、16.85亿元、26.6亿元以及19.78亿元;同期为该公司实现净利0.89亿元、1.5亿元、2.53亿元以及1.79亿元。

就像武侠世界那些习得秘籍的男主一样,蜗牛科技也曾长时间“默默无闻”。根据该公司在2015年披露的招股书显示,2011年和2012年蜗牛科技均处于亏损状态,分别亏损242.21万元和14.9万元。然而一旦内功附体且修成摧坚神爪后,一切便大不相同。2012年下半年开发出《九阴真经》令蜗牛科技咸鱼翻身,并在次年一举实现1.25亿元的年度净利。

招股书显示,《九阴真经》、《太极熊猫》、《九阴手游》、《天子手游》、《方舟:生存进化》、《九阴3D》及《天堂2:血盟》等7款游戏构成了蜗牛科技报告期内主营业务收入的主要部分。其中,报告期内“九阴真经”系列(包括《九阴真经》、《九阴手游》和《九阴3D》三款游戏)营收占总营收比重分别为68.92%、38.22%、51.45%、52.51%。

从2012年《九阴真经》推出至今已经五年,这个IP还在持续为蜗牛科技“续命”。但游戏玩家向来喜新厌旧。蜗牛科技在招股书中表示,《九阴真经》已经运营5年,《太极熊猫》已运营3年,《九阴手游》、《天子手游》等游戏运营已超过2年,已进入稳定期/或衰退期,月度充值额处于下滑趋势。

蜗牛科技自然意识到打造新爆款的重要性,近年来其在研发投入上越来越多。报告期内,该公司研发投入分别为1.56亿元、1.97亿元、2.84亿元、2.89亿元,占同期营业收入的比重分别为23.67%、11.7%、10.69%、14.6%;而同期行业平均水平分别为17.5%、11.62%、11.04%、10.75%,蜗牛科技的研发投入均处于同业平均水平之上。

但该公司的大力投入却并未在营收上见到效果。据招股书披露,2015年、2016年以及2017年1—9月,该公司营业收入增长率分别为154.91%、57.89%和-0.86%。研发投入与产出不成正比揭示了其未来持续盈利能力的风险。

高额研发投入为何没有带来营收增速改观?是否存在过于依赖单一游戏产品风险?《投资时报》记者就这些问题致电并发送采访提纲至蜗牛科技董秘办,但截至发稿日并未收到回复。

蜗牛想靠虚拟科技起飞

据伽马数据报告显示,2017年中国游戏市场销售收入同比增长23%,自2014年起市场明显回暖。而蜗牛科技招股书显示,报告期内同业游戏公司平均毛利率水平分别为73.39%、59.95%、60.53%以及62.01%,与市场走势相反的是,该公司自2015年以来的毛利率不断降低。报告期内,蜗牛科技综合毛利率分别为71.21%、52.66%、47.87%、49.67%。

自主运营模式比重降低和移动端网络游戏增加对毛利率的走低产生了影响。2015年以来,蜗牛科技移动网络游戏收入比重保持在六成以上,而授权运营模式收入比重从不足一成增加至近三成。由于授权游戏需要向游戏许可方支付分成费,再加上与客户端相比,移动网络游戏需向运营商支付较高平台成本,共同导致了蜗牛科技毛利率走低。

毛利率和营收增速不断走低的情况下,蜗牛科技的广告支出负担并未减轻。报告期内,公司广告推广费支出分别为0.9亿元、3.37亿元、4.3亿元以及2.01亿元,占当期营业收入比重分别为13.63%、20.03%、16.16%及10.16%。蜗牛科技表示,广告推广费支出高低将直接影响当期利润。

在2015年披露的招股书中,蜗牛科技提示了主打游戏产品盈利能力下降的风险,并表示将加强对娱乐行业全产业链的完善,推出“蜗牛免卡”、游戏掌机等具有创新意义的产品。游戏行业变化总是更快,在最新的招股书中,蜗牛科技表示随着数字娱乐技术的升级,公司已经开始在VR游戏和VR直播领域进行技术和产品研发。

招股书显示,蜗牛旗下子公司杭州瑞高、Snail Innovation、蜗牛瑞迪虚拟现实株式会社均在从事VR业务。除此之外,苏州蜗牛子公司美国蜗牛还在2017年6月入股一家主营业务为虚拟现实内容及无线传输技术研发的公司VR Studios。

有业内人士表示,虽然VR游戏前景良好,但目前仍处于技术应用阶段,市场成熟还需要一定时间。如若有人登陆蜗牛科技官网,点开虚拟科技栏目,上面仍是“敬请期待”。返回搜狐,查看更多

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